Az Nvidia részvényárfolyama ismét rekord magasságban jár, miután tavasszal látványos visszaesést szenvedett el a kínai DeepSeek berobbanását és Donald Trump vámháborús intézkedéseit követően. A világ legértékesebb vállalataként jegyzett csipgyártó részvényei az év végi, 150 dollár közeli szintről néhány hónap alatt 90 dollár környékére zuhantak, de ma már a 160 dolláros szintet közelítik, ami pillanatnyilag 3,78 billió dolláros piaci kapitalizációt jelent a mesterséges intelligencia hullámait meglovagoló Nvidiánál, megelőzve ebben a mutatóban még a Microsoftot is.

Már ezt a nagyságrendet sem könnyű értelmezni, a Business Insider cikkében idézett elmező azonban úgy látja, hogy az Nvidia látványos növekedése még csak most kezdődik. A Loop Capital munkatársa, Ananda Baruah 250 dolláros célárat határozott meg az amerikai vállalatra nézve, ami a mostani rekordhoz képest is több mint 120 százalékos emelkedést és 6 billió dollár körüli cégértéket jelentene. Ez a prognózis még az MI bűvöletében élő befektetők között is merésznek számít, a lap szerint azonban "működik a matek", ha elfogadunk néhány alapvetést.

Magától senki sem fog fékezni

Ilyen alapvetés például, hogy az MI-infrastruktúra fejlesztésére fordított, jelenleg is elképesztő kiadások még tovább növekedhetnek a hyperscale szolgáltatók egyre magasabb tőkebefektetéseivel. Márpedig a Loop Capital szerint ez lesz a helyzet, tekintettel az Amazon, a Microsoft és más nagyvállalatok újabb beruházásaira az MI-adatközpontok építésében. Ezzel párhuzamosan pedig a legfontosabb, hogy a nem CPU-alapú számítási kapacitásokra (GPU, APU) fordított költések is növekednek, a jelenleg becsült 15 százalékról akár 50-60 százalékra is feltornázva az arányukat 2028-ig.

A vertikálisan integrált, MI-modellek betanítására szolgáló adatközpontokat is ide sorolva Nvidia a következő két-három évben több tíz gigawattnyi kereslettel biztosan számolhat a Loop Capital előrejelzése szerint, és gigawattonként 40-50 milliárd dolláros bevételt feltételezve 450-900 milliárd dollárnyi értékesítésről lenne szó. A legújabb, úgynevezett érvelési (reasoning) modellek ráadásul sokkal számításigényesebbek a hagyományos nagy nyelvi modelleknél (LLM), így szükségszerű, hogy az egymással versengő big tech vállalatok az Nvidiánál is egyre több pénzt hagynak ott.

Kérdés, hogy lesz-e rá idejük

A Loop Capital elemzője mindezek alapján úgy látja, hogy az Nvidia adatközponti bevétele a következő néhány évben több mint duplájára nőhet, a 2025-ös pénzügyi évben elért 115 milliárd dollárhoz képest a 2028-as pénzügyi évre 367 milliárd dollárt jósol. Szerinte ez azért lehetséges, mert az Nvidia "lényegében monopolhelyzetben van a kritikus technológiák terén", ami "árképző erőt és teret biztosít a haszonkulcs emeléséhez". Mások persze nem biztosak benne, hogy a jelenlegi trendvonalak simán meghosszabbíthatók akár 2-3 éves távlatban, és így már "a matek" sem annyira egyértelmű.

Az egyre drágább és egyre nehezebben indokolható MI-fejlesztéseket ugyanis már a technológiai vezetők közül is többen kritizálják, amennyiben sok helyen "spekulációs alapon" építenek adatközpontokat, hiszen az aktuális kereslet egyáltalán nem indokolja a száz- vagy akár ötszázmilliárd dolláros beruházási terveket. Az MI-lufi ráadásul nem feltétlenül pukkad majd ki, hanem inkább ránk olvad: a Nobel-díjas Paul Krugman például úgy látja, hogy ebben az esetben egy óriási "tech-bro mentőcsomag" lehet a dolog vége, amit most sem azok fizetnek majd, akik a lufit felfújták.