A hosszú ideje önmagát kereső Yahoo is közzétette negyedik negyedéves pénzügyi jelentését, ami Magyarországról nézve még a várakozásokat meghaladó eredményekkel is csak a mínuszos IT-piaci hírek közé férne be. A bejelentés érdekességét az a pénzügyi manőver adja, amelynek keretein belül a vállalat külön cégbe szervezi a kínai Alibaba online birodalomban lévő 15 százalékos, körülbelül 40 milliárd dollárt érő érdekeltségét, ezzel pedig több milliárd dolláros adófizetési kötelezettség alól mentesíti magát.

A Yahoo részvényesei egyúttal a SpinCo nevű új cég tulajdonosaivá válnak, amely az Alibabára vonatkozó lockup periódus év végi lezárultával hajtja végre a tranzakciót. A Bloomberg adatai szerint a vállalat tavaly 10 milliárd dollár értékű Alibaba-részvényt értékesített, ami után 3 milliárd dollárnyi adót kellett fizetnie. Ha a megmaradó csomagot is pénzzé akarná tenni, akkor abból az amerikai szabályozás értelmében 35 százalékot kellene adóznia, vagyis elbukna 14 milliárd dollárt.

Ugyanezt az összeget most az Egyesült Államok költségvetése fogja elbukni. A Yahoo egy bevált módszert alkalmaz, amelynek értelmében az új leánycég szükség szerint kölcsönt vehet majd fel, amit a részvényekért cserébe átad a Yahoo-nak. Az Alibaba-papírok tényleges vevője a SpinCo-t veheti majd meg gyakorlatilag ingyen, de a kölcsön átvállalásáért cserébe. Így a részvényeket is megszerzi, de sem neki, sem a Yahoo-nak nem kell megfizetnie azokat a terheket, amelyeket a részvénycsomag közvetlen adás-vétele után kellene.

A szerény eredményekre már senki sem kíváncsi

A hírek szerint a kiszervezést már régóta sürgették a társaság aktivista befektetői, és a további halogatás könnyen Marissa Meyer vezérigazgató állásába kerülhetett volna. Egyébként úgy tűnik, hogy maga a Yahoo, vagyis a cég online tartalomszolgáltató, kereső és hirdetési üzlete is lassacskán képes lesz növekedési pályára állni, bár ez a növekedés egyelőre korántsem lesz olyan mértékű, hogy megfeleljen a részvényesek rövid távú profitérdekeinek.

A társaság az elmúlt években alaposan felforgatta működését: összességében több mint ezer dolgozóját cserélte új munkatársakra, megszüntette nem kevesebb mint 75 termékét, és mobil részlege is növelte mind forgalmát, mind felhasználóinak számát – köszönhetően például a Firefoxszal nyélbe ütött megállapodásnak. A vállalat hirdetési bevételei összességében 10 százalékkal növekedtek az előző évihez képest, igaz, ez a növekedés a nyereségességet már nem igazán érintette.

Némi időt nyernek a kiszervezéssel

A Yahoo összes részvénye mai árfolyamon körülbelül 46 milliárd dollárt ér. A cég nagyjából 11 milliárd dollár készpénzzel rendelkezik, amit nyugodtan hozzáadhatjuk a 384 millió Alibaba-részvény 39-40 milliárdját és a Yahoo Japan néhány milliárdos üzletrészét, hogy arra jussunk: a Yahoo tulajdonképpen csak egy púp saját befektetési portfóliója hátán.

Ez a matematika természetesen az összefüggések olyan primitív leegyszerűsítése, mint mondjuk a pékek macerálása a gázolaj árának csökkenésekor. Az arányok mindenesetre jól mutatják, hogy valójában mire hajtanak a vállalat befektetői, hiszen a Yahoo papírjainak árfolyama még a kiszervezési tervek közzétételének napján 7 százalékkal emelkedett, a menedzsment pedig időt nyert, hogy folytathassa a nehézkes cég átalakítását.